雨燕直播,NBA直播,世界杯直播,足球直播,台球直播,体育直播,世界杯,欧洲杯,苏超直播,村BA直播,苏超联赛,村超,村超直播2025年12月29日下午三点，A股收盘的钟声敲响，一位券商自营盘交易员盯着屏幕，低声骂了一句。 他屏幕上绿得最渗人的那一只，是恒盛能源，股价死死地钉在23.31元的跌停板上。 这已经是它一个月内第二次跌停了。 就在不到四周前，它的股价还在45元的历史最高点俯视众生。 整整93个交易周，从5.77元一路涨到45元，5.4倍的涨幅，让它曾是无数投资者眼中的“趋势之王”。 如今，这个神话以腰斩的方式，骤然破灭。

　　这一天，感受到寒意的远不止恒盛能源的持有者。 电力板块的龙头，总市值超过千亿的国电电力，同样暴跌了7.96%，股价收在5.32元。 这根大阴线，已经是连续第四根。 短短四个交易日，它的股价就从6.04元附近一路滑落，跌幅接近15%。 盘后的资金流向显示，超过2.4亿元的主力资金正从这只大盘股中疯狂出逃。

　　电力板块，这个曾经在能源转型故事中被寄予厚望的领域，在A股罕见的日线点的“牛市”氛围中，独自走进了寒冬。 整个板块在12月29日主力资金净流出接近20亿元，成为市场资金抛售的重灾区之一。 火电企业成为下跌主力，华能国际、大唐发电等跌幅都超过4%。 而另一边，商业航天、人形机器人等概念板块正涨得如火如荼，散户的情绪似乎完全沉浸在牛市的喧嚣里，忘记了另一个角落正在发生的惨烈故事。

　　这场暴跌的直接导火索，来自一个关键数据的“变脸”。 2025年12月下旬，广东电力交易中心公布了2026年电力中长期协议的成交结果。 数据显示，2026年的年度长协交易平均价格是每度电372.14厘，这个价格比2025年下降了大约5%。 更重要的是，它已经逼近了政策允许的“基准价下浮20%”的底线。 几乎在同一时间，江苏电力市场也传来类似消息，2026年1月的集中竞价成交均价，相比基准电价下浮了17%。

　　广东和江苏，是中国经济和电力消费的“风向标”，也是全国电力市场价格的“锚”。 它们的电价走向，被市场视为全国电价走势的明确信号。 长协电量占一家火力发电企业全年收入的70%以上，是它们收入和利润的“压舱石”。 这个“锚”的价格突然向下松动，意味着整个火电行业在2026年的营收基本盘，出现了肉眼可见的裂痕。

　　国电电力2025年半年报已经显示，其火电上网电价同比下跌了6.97%。 如今，2026年的合同电价开局就定下了下行的基调，市场立刻用脚投票，提前兑现了对其未来盈利的悲观预期。 有投资者在论坛上留言：“明年赚多少钱，合同已经定了一大半，电价跌了，故事还怎么讲？ ”

　　行业的基本面也在悄然生变。 过去几年，风电、光伏等新能源装机的速度像疯了一样。 2025年，全国风电和光伏的新增装机容量，同比增幅超过了30%。 电力供应格局已经从几年前的“紧平衡”，快速转向“总体宽松”。 当电不那么紧缺的时候，作为“卖方”的发电企业，特别是传统的火电厂，它们的议价能力就被大幅削弱了。

　　政策也在为市场化的降价铺平道路。 国家发改委发布的新版《电力中长期市场基本规则》，明确将从2026年3月1日开始施行。 这份新规的核心精神，是让电价更真实地反映市场的供求关系。 在电力供应变得越来越充裕的背景下，价格向下走就成了一个大概率事件。 宏观经济的压力也传导到了电力需求端。 2025年底，像浙江平湖这样的制造业重镇，其工业用电量的同比增长已经放缓到了不足1%。

　　如果说电价和行业趋势是“天灾”，那么公司自身的问题就是“人祸”。 我们回过头来看那只腰斩的恒盛能源。 它2025年三季度的财报显示，公司营收虽然还在增长，但归属于上市公司股东的净利润，同比暴跌了54.21%。 更触目惊心的是“财务费用”这一项，同比激增了214.9%。 这意味着公司的债务压力正在急剧加大，赚来的钱，很大一部分要拿去还利息。

　　国电电力的情况同样不轻松。 2025年前三季度，公司营业收入1252亿元，同比下降了6.47%；归母净利润67.77亿元，同比下降了26.27%。 钱不仅难赚，也越来越难收。 它的应收账款周转天数，从2024年第一季度的大约45天，拉长到了2025年第一季度的超过60天。 这说明下游客户付款的速度在变慢，公司的资金被更多地占用了。

　　恒盛能源在暴跌前，其市盈率接近70倍，市净率超过10倍。 而同一天，整个电力行业的平均市盈率还不到19倍，平均市净率大约是1.66倍。 它的估值高高在上，就像一个建立在沙滩上的华丽城堡。 当潮水（行业利空）袭来时，它崩塌的速度也最快。 一位私募基金经理评价：“它之前的涨幅已经透支了太多年的乐观预期，一旦预期反转，戴维斯双杀就来了。 ”

　　市场的资金面在年底也放大了这种下跌效应。 12月底，是机构资金结算、排名、调仓的关键时期。 为了锁定年度利润，或者调整来年的布局，从一些涨幅过大或者出现利空的板块撤出，是常规操作。 12月29日，电力板块整体近20亿元的主力资金净流出，就是这种行为的集中体现。

　　在国电电力的盘后数据里，我们看到了一幅典型的“多空对决”图景：主力机构资金净流出2.48亿元，而代表散户和游资的“散户资金”和“中单资金”却合计净流入了几乎等额的资金。 这意味着，在机构抛售的时候，大量散户投资者正在接盘。 他们或许认为，暴跌之后是抄底的机会，或者被高股息率所吸引。

　　这场暴跌带来的影响是立竿见影的。 首先是持有这些股票的投资者，账户市值急剧缩水。 以公募基金为例，民生加银旗下基金持有国电电力约1200万股，仅12月29日一天，浮亏就接近350万元。 广发基金旗下两只基金合计持有超过4300万股，单日浮亏超过1200万元。 对于高位买入恒盛能源的散户来说，损失更为惨重，有投资者在社交平台晒出截图，一个月内亏损幅度达到40%，直言“已经关灯吃面，不敢再看账户”。

　　对于上市公司自身，股价的暴跌也会带来一系列压力。 最直接的影响是融资能力。 如果公司有再融资计划，低迷的股价会大大增加融资成本，甚至可能导致计划搁浅。 国电电力在2025年曾计划进行大规模的资本开支，其中新能源项目投资约280亿元，用以推动公司从传统火电向新能源转型。 股价的持续下跌，可能会影响其融资进度，从而拖慢整个转型的步伐。

　　更深层次的困境在于整个火电行业的商业模式。 以国电电力为例，其发电收入中，超过80%来自于火力发电。 在“双碳”目标和能源结构转型的大背景下，这块核心业务正面临着长期的、系统性的压力。 尽管公司的新能源装机在增长，但占比仍不足10%，远不足以对冲火电主业面临的风险。

　　公司的负债表也绷得很紧。 截至2025年三季度，国电电力的资产负债率维持在73%以上的高位。 如此高的杠杆，意味着每年需要支付巨额的财务利息。 一旦核心盈利业务（火电）的赚钱能力下滑，公司的净利润就会受到严重侵蚀。 2025年前三季度，国电电力的销售净利率已经从往年同期的约6%下滑到了4.07%。

　　与火电的惨淡形成对比的，是同板块内其他细分领域的相对稳定。 以长江电力为代表的水电公司，股价表现出了很强的韧性，在板块大跌当日仅微跌0.43%。 水电的成本低廉且稳定，不受煤炭价格波动影响，在电价下行周期中显示出防御性。 风电产业链则通过行业自律，试图稳定价格，龙头企业金风科技在2025年一季度净利润大幅增长超过70%。

　　政策层面也并非没有缓冲。 国家推出的“容量电价”补偿机制，旨在为火电厂提供一部分固定收入，补偿它们作为电力系统“稳定器”的价值。 2026年，这项补偿的比例有望从30%提高到50%以上。 然而，目前每度电不到3分钱的容量电费，与动辄每度电几毛钱的“电量电费”下跌相比，显得杯水车薪。

　　在更反映实时供需的电力现货市场，价格的信号甚至更加极端。 2025年，在山东、广东等新能源装机大省，中午光伏发电的高峰时段，现货市场频繁出现接近零甚至负的电价。 这意味着，发电企业发电不仅不赚钱，可能还要贴钱。 这种“电量在增长，价格在下跌”的格局，正在从根本上颠覆传统火电厂“发电-卖电”的旧有商业模式。

　　电力板块在A股市场已经经历了漫长的低迷期。 统计显示，在2025年4月，A股市场总计42只电力股中，有11只的股价低于2元。 国电电力、华能国际等龙头公司的市盈率长期在10倍以下徘徊。 尽管估值已经很低，但投资者依然不愿买入，他们担心的是行业盈利能力的持续下滑，是否会让这些看起来便宜的“低估值”陷阱，变成“估值陷阱”。返回搜狐，查看更多