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　　基民的血汗钱在明星基金经理的光环下悄然蒸发，而广发基金的管理费收入却依旧稳如泰山。

　　2025年7月底，新浪财经官方发文《广发基金最大的败笔：刘格菘》，将这位曾经的“顶流”基金经理推上风口浪尖。2022-2024三年间，刘格菘管理的6只基金全线%。

　　广发基金在2018年进行投研改革，将权益投资一部细化为价值、成长、策略三个部门，旨在发挥各自优势。理想很丰满，现实却很骨感。多年过去，这场改革的成效令人质疑。

　　刘格菘的职业生涯可谓大起大落。2019年，他凭借重仓半导体和新能源板块一举成名，创下三只基金年度收益全部超过100% 的辉煌纪录。2020年，广发基金宣传稿件中称“科技成长看刘格菘”，将其捧上神坛。

　　高峰时期，刘格菘管理规模达到843亿元，相当于广发基金股票型产品总规模的三成以上。

　　然而，成也萧何败也萧何。刘格菘高度集中的投资风格在市场风格切换后成为致命伤。2022年至2023年，他的偏股型基金收益率分别为-23.65%、-32.06%。

　　王明旭则被冠以“稳健价值型”选手称号，宣传中称其“控制回撤的能力非常好”。他在2020年曾表示：“我是一个比较温和的人，性格中没有那么多锋芒。入行这么多年，这么多轮周期下来，我发现只要在熊市控制住回撤，牛市尽管涨得少一点，拉长时间看，收益率还是不错。”

　　但实际表现却与宣传相去甚远，今年以来大牛市下，王明旭管理的多只产品今年以来为负收益，广发价值优势更是跌了14.33%。（截至2025年9月24日）

　　令人担忧的是，广发基金内部似乎并未形成有效的风险分散机制。刘格菘与另一位明星基金经理郑澄然的持仓高度重合，阳光电源、晶澳科技等股票同时出现在两人的重仓股名单中。这种内部趋同意味着当新能源板块整体下行时，广发基金旗下产品面临的是“共振式”下跌，风险敞口被极度放大。

　　广发基金的应对之策也颇具争议。2025年3月，刘格菘管理的广发小盘成长（LOF）同时增聘陈韫中、吴远怡为基金经理，这意味着刘格菘在管的六只基金产品已有半数与其他基金经理共同管理。这种“共管模式”能否真正解决问题，市场普遍持怀疑态度。

　　2024年，广发基金资产配置部总经理杨喆被员工实名质疑，暴露了公司内部的管理混乱。举报材料指出，杨喆“专业能力不足”，却掌控着部门70%的公募产品，考核机制“完全取决于个人喜好而非业绩”。

　　管理层的问题直接导致了人才断层。几年间，广发基金多位基金经理选择了离开。2025年3月，张东一清仓式卸任所有在管基金产品。邱璟旻、张笑天等一批中生代力量，也因任职期间产品无一盈利而相继卸任。

　　目前，广发基金的基金经理任职年限普遍偏短，有近八成的人从业经验不足10年，更有两成的人甚至低于3年。这意味着大多数操盘手没有经历过一个完整的牛熊周期，投资经验与抗压能力均备受考验。

　　尽管业绩惨淡，广发基金的管理费收入却依旧可观。财报显示，2022年、2023年，广发基金旗下产品累计亏损高达1148.48亿元，却收取了140.10亿元的管理费。

　　2022-2024的三年间，广发基金共收取管理费198.55亿元，与基民的大额亏损形成鲜明对比。

　　这种“旱涝保收”的模式正在受到监管挑战。2025年5月，证监会发布《推动公募基金高质量发展动方案》，明确要求对主动权益类基金实施浮动管理费率机制，并将管理费与业绩深度挂钩。

　　新规规定，三年以上产品业绩低于业绩比较基准超过10个百分点的基金经理，绩效薪酬应当明显下降。

　　这对于广发基金无疑是一记重锤。公司旗下有66只产品符合降薪标准，涉及刘格菘、郑澄然等8位百亿级基金经理。其中，郑澄然管理的广发兴诚混合A，近三年净值跌幅达51.12%，跑输业绩比较基准56.14个百分点。

　　面对困局，广发基金试图通过提拔90后新经理来重建投研梯队。但市场的反应相当冷淡。新经理接管的产品在短暂回暖后，规模再次下降。这证明失去的信任不是靠换几张新面孔就能轻易挽回的。

　　具有讽刺意味的是，在2025年A股牛市中，广发基金再次密集投放“尊重专业”“超额收益显著”的宣传稿件。然而数据显示，公司旗下仍有51只产品近五年收益为负，其中10只亏损超30%。

　　基金公司的核心竞争力应是持续稳定的盈利能力与对持有人利益的敬畏，而非牛市中的“宣传造势”与“规模冲动”。广发基金若不能从根本上改革投研体系，加强风险控制，真正将投资者利益放在首位，恐难以走出当前的困境。

　　信任一旦破裂，重建困难重重。刘格菘管理规模从超1000亿元缩水至294.63亿元，即便其基金近一年收益全部转正，资金仍在持续流出。

　　以上观点或数据仅供参考，不构成投资建议，过往业绩不预示未来表现，市场有风险，投资需谨慎。

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